Oyak Yatırım, Çemtaş için 14,00 TL hedef fiyat tavsiyesini korudu

Oyak Yatırım, Çemtaş için 14,00 TL hedef fiyatla 'Endeks Altında Getiri' tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde: "Çemtaş 4Ç20’de, kaydettiği güçlü operasyonel performansın yanı sıra, BUCIM paylarının yeniden değerlenmesiyle elde edilen 17mnTL'lik katkıyla birlikte 49mnTL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmazken, kurum beklentimiz 38mnTL net kar açıklanması yönündeydi.

Şirket 2020 yılının son çeyreğinde, 47.5bin/ton çelikhane üretimi ve 45.9bin/ton haddehane üretimi gerçekleştirdi. Yurt içi satışlar yıllık bazda %24, çeyreklik bazda %33 yükseldi ve 30 bin/ton oldu. İhracat tutarı da iyileşme kaydetti ve yıllık %28, çeyreklik bazda %33 yükselerek 16 bin/ton oldu. Böylelikle şirket, 4Ç20’de 46 bin/ton satış gerçekleştirerek 280mnTL net satış geliri kaydetti. Yurt içi satışların toplam içindeki payı %65 seviyesinde gerçekleşirken, ihracatın payı %35 oldu. FAVÖK, 34mnTL olan kurum beklentimizin üzerinde 52mnTL olarak gerçekleşti. Başarılı maliyet yönetimi ve düşük operasyonel giderlerin katkısıyla şirket, 4Ç20’de FAVÖK marjını çeyreklik 3.4, yıllık 13.8 baz puan iyileştirdi ve %18.7 mertebesine yükseltti.

Bilanço tarafında ise, 79mnTL’lik artan işletme sermaye ihtiyacı, Çemtaş’ın nakit akışı üzerinde baskı unsuru oldu ve 9A20’de sahip olduğu 153mnTL’lik net nakit pozisyonu, bu çeyrekte 95mnTL seviyesine geriledi. Net nakit/FAVÖK rasyosu ise 0.9x oldu (9A20:
2.3x). Beklentimizden kuvvetli açıklanan 4Ç20 finansallarına rağmen, Çemtaş için “Endeks Altında Getiri” önerimizi ve 14.00TL/hisse hedef fiyat tavsiyemizi sürdürüyoruz. Projeksiyonlarımızı baz aldığımızda, Çemtaş hissesinin olumlu gelişmeleri fiyatladığını düşünüyoruz. 2021 yılında şirketin 888mnTL net satış hasılatı, 133mnTL FAVÖK ve 149mnTL net kar açıklamasını bekliyoruz. 2021 beklentilerimize göre Çemtaş hissesi 12.6x FD/FAVÖK ve 11.9x F/K gibi ucuz sayılamayacak çarpanlarla işlem görüyor. "