İnfo yatırımdan, NTGAZ hissesi değerlendirmesi

Naturelgaz (#NTGAZ) 3.Çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde şirket net karı 15 000 000 TL oldu.

İnfo Yatırım tarafından hazırlen temeln en temelliz şu biçimde:

Çeyreklerde Güçlü, Yıllıklarda Zayıf Bilanço

Naturelgaz 3. Çeyrekte 173 milyon TL net satış açıkladı. Mevsimselliğin de etkisiyle geçen çeyreğe göre satışlar yüzde 60 arttı. Aynı zamanda şirket 2021’in ilk 6 ayında 18 000 000 TL esas faaliyetlerden kar açıklarken bu çeyrek 19 000 000 TL daha esas faaliyetlerden kar açıkladı. FAVÖK ise geçen çeyreğin iki katına çıkarak 28 milyon TL oldu. Net kar ise yine geçen çeyreğin 3 katına çıkarak 15 000 000 TL olarak kaydedildi.

Naturelgaz CNG ve LNG ürünlerini kamuya uzun süreli kontratlarla satmaktadır. Bu nedenle artan doğal gaz maliyetlerini fiyatlarına gecikmeli olarak geçirebilecek bir durumdadır. Kamu olmayan müşterilere ise direk şekilde fiyat yansıtılmaktadır. Bu nedenle 2021’in ilk çeyreğinde yüzde 25.9 olan brüt kar marjı bu çeyrekte yüzde 21.2’lere kadar düşmüş vaziyette.

Çeyreklik olarak bakıldığında şirketin kuvvetli performans gösterdiğini görüyoruz fakat senelik rakamlara baktığımızda hem taşımalı gaz piyasasının Covid-19’dan negatif etkilendiğini hem de artan doğal gaz fiyatlarının talebi daralttığını gözlemliyoruz. NTGAZ’I Tut tavsiyesi ile model portföyümüze alırken yapmış olduğumuz tahminlere göre 2021 yıl sonu ciro beklentimiz 742 milyon TL, FAVÖK beklentimiz 142 milyon TL, net kar beklentimiz ise 76 milyon TL idi. 2021’in ilk 9 ayı geride kaldı ve şirket şu en temel kadar 406 milyon TL ciro, 63 milyon TL FAVÖK, 21 milyon TL net kar açıkladı. Naturelgaz’ın bilançosunu şimdilik nötr karşılıyor ve değerlememizde bir değişikliğe gitmiyoruz.