Ziraat'ten İş Bankası için yeni hedef fiyat

Ziraat Yatırım, İş Bankası hedef fiyatını 7,90 TL'den 9,70 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu.

Ayrıntılar şu şekilde:
"İş Bankası'nın 2020 yılının dördüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğine göre %24,3 oranında azalarak 1.627mn TL'ye gerilemiş ancak hem bizim beklentimiz olan 1.362mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.463mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir.

Tahminimizdeki sapmada karşılık giderlerinin beklentimizin altında, net faiz gelirlerinin ise beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.

Dördüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte İş Bankası'nın 2020 yılı net dönem karı bir önceki yıla göre %12,3 oranında artarak 6.811mn TL'ye yükselmiştir.

Bankanın kredi mevduat makasındaki daralma ve TÜFE endekslilerin sınırlı ek katkı olması (TÜFE endekslilerin getiri hesaplamasında Merkez Bankası 12 aylık enflasyon beklentileri kullanılıyor) nedeniyle net faiz gelirleri %4,8 oranında gerileyerek 6,5 milyar TL olmuştur.
Ücret ve komisyon gelirlerinde ise bir önceki çeyrekteki normalleşmeyle birlikte yaşanan yüksek artışın ardından bu çeyrekte ödeme sistemleri ve gayri nakdi kredilerin desteğiyle hafif artış görülmüştür. Karşılık giderleri, bir önceki çeyrekteki 1.250mn TL'lik serbest karşılığın olmaması ve 100mn TL'lik serbest karşılık iptalinin etkisiyle (toplam serbest karşılık 2.875mn TL)çeyreksel olarak %42,4 oranında düşüş göstermiş ve bu kalemde 2,5 milyar TL gider yazılmıştır. Diğer yandan, swap miktarının ve maliyetlerinin artması (1.245mn TL'den 2.140mn TL'ye) ve trading gelirlerinin düşmesi sonrasında Banka 1,64 milyar TL ticari zarar (önceki 347mn TL zarar) kaydederken, operasyonel giderler %8,4 oranında artarak 3 milyar TL'ye yükselmiştir.Son olarak, Bankanın iştirak gelirleri 1,1milyar TL ile çeyreksel olarak %10,8 oranında düşmüştür.

Bankanın Net Faiz Marjı (swap gideri hariç) kredi mevduat marjındaki daralmayla birlikte 45 baz puan azalarak %4,65'e gerilemiştir. Bankanın ortalama özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %9,8 ve %1,1 ile bir önceki çeyreğin altında gerçekleşmiştir.

İş Bankası'nın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 7,90TL'den 9,70TL'ye yükseltiyoruz. İş Bankası için daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz."